关于对经济高质量发展转型问题研究
一、日本泡沫经济成因分析
自 20 世纪 50 年代中期起，日本经济快速增长，GDP 年 平均增速达到 9%。高速发展的经济使得日本至 20 世纪 70 年代后期国内消费市场已趋于爆满，因此， 日本开始将经济 发展的主要方向调整至对外贸易。出口贸易的增长促进了日 本对外贸易顺差的形成，并且其顺差主要来源国为美国。美 国政府为扭转美日间贸易逆差问题，联合主要资本主义国家 迫使日本签署“广场协议”。协议内容主要是由美、日、英、 法、德等国家政府对固定制的外汇市场联合采取干预措施。 这导致日元在国际外汇市场大幅升值，甚至出现升值一倍多 的情况。直接对日本产品在国际市场上的价格竞争力造成影 响，对日本商品拓展海外市场造成严重阻碍。为应对日元升 值对商品出口的不利影响， 日本政府实施了一系列以扩张的 货币政策为主导的积极财政政策。这一政策在短期内维护了 国内市场的稳定，促进了消费市场的扩大，但也造成市场中 进入大量过剩的资本。而过剩资本集中流入的部门便是投机 性较强的房地产市场与股票市场，大量资本的流入造成日本 股价及地价暴涨，进而导致房地产价格与股票指数飙升，使 得日本经济在纸面上呈现出繁荣状态，经济泡沫开始产生。 日经股票指数自 1985 年起从 13000 点上涨到四年后的 38000
点，涨幅近两倍。20 世纪 80 年代末到 90 年代初， 日本商业 用地价格上涨近七成，这其中以东京为首的各大城市圈平均 地价涨幅高达近 1.2 倍。
由于地价高涨，社会对土地的需求已无法得到满足。为 抑制房地产市场过热， 日本政府改变原有货币政策，将央行 贴现率由 2.5%上调至 6%。这使得市场中调动流动资金的成 本大幅上升，社会流动资产快速减少，进而直接导致日本股 票市场泡沫破灭。自 20 世纪 90 年代初起， 日本股票市场出 现了大幅下跌，仅 1990 年一年股票市值跌幅就达约四成。至 1992 年末，日本股票指数已较泡沫经济时期的高峰值下跌六 成。而到 2003 年，日经指数已由 1989 年的 38000 点跌至 8000 点，创 20 年来新低。受此影响，日本地价也出现急剧 下跌，跌幅将近五成。以此为标志， 日本房地产业的泡沫也 已破裂。经济泡沫的破裂沉重地打击了日本经济。至 21 世纪 初，泡沫经济导致的各产业部门缩水已